“383方案”引爆“電改”預(yù)期
發(fā)布時間：2013-11-01 09:04 來源：華電國威
有跡象表明，我國電力改革也即將步入深水區(qū)。近期，國研中心發(fā)布的“383方案”中提出了八個重點改革領(lǐng)域，其中之一就明確提到電力部分，表示要“以打破壟斷、促進競爭、重塑監(jiān)管為重點，加快基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域改革”，并“引入大用戶直購電，建立實時競爭發(fā)電市場，深化電力體制改革”。
此前，我國電力主要涉及到發(fā)電廠商、輸配電廠商，即機組與電網(wǎng)之間。不過，由于之前利益各方的角逐，使得我國電力改革一直未能有效推行，尤其是競價上網(wǎng)等。大量的大機組，雖然具有環(huán)保、使用效率高等優(yōu)勢，卻由于未能競價上網(wǎng)，因此，難以取得超預(yù)期的收益。如今，作為改革重頭戲的電力改革也有望在近期取得突破。
對此，中金公司一位研究員認(rèn)為，“383方案”提到的電改思路與電力改革一直以來的思路一致。其預(yù)計，未來，我國電改主要圍繞電網(wǎng)展開，改變目前的電力調(diào)度格局和電價定價機制。
“不過，伴隨電力市場化改革的推進，電網(wǎng)壟斷地位將被削弱，對電網(wǎng)利潤影響偏負面；對發(fā)電企業(yè)影響也呈中性偏負面，但高效發(fā)電機組的競爭優(yōu)勢會逐步體現(xiàn)。”該分析師稱。
二級市場上，受電改預(yù)期加優(yōu)先股試點雙重利好消息刺激，電力股近期上演了牛氣沖天的一幕。10月30日，電力板塊強勢不減，整體漲幅達4%以上，其中明星電力、豫能控股、國投電力等多股相繼漲停。
競價上網(wǎng)為目標(biāo)
“改革無疑是具有巨大的想象力，這也是市場敢于持續(xù)炒作改革題材的重要原因。這一點，從前期的自貿(mào)區(qū)為首的金改到現(xiàn)在的石油與電力改革就可以看出。”有券商研究員稱。
而前述中金公司研究員則認(rèn)為，未來電力改革的重心在電網(wǎng)，改革的目的在于理順價格機制。
“改革后，終端電價可以反映出上游能源價格的變化趨勢、客戶用電屬性的區(qū)別，同時使發(fā)電企業(yè)通過價格讓利來獲取更多利用小時。”該研究員稱，“屆時，電網(wǎng)的利潤可能由目前的獲取電價差模式，轉(zhuǎn)變?yōu)榉�(wěn)定的‘過路費’模式。”
不過，該研究員也強調(diào)，基于已有信息判斷，其料“大客戶直購電”的推廣力度將有望超預(yù)期。該研究員稱，競價上網(wǎng)是一個持續(xù)推進的過程，“大客戶直購電”可以看作是推廣競價上網(wǎng)的一個試點項目。
此前，“大客戶直購電”從2010年再次啟動，通過過去3年的運行，為更大范圍開展“競價上網(wǎng)”提供了經(jīng)驗。
對于發(fā)電商而言，在競價上網(wǎng)模式下，成本優(yōu)勢是發(fā)電企業(yè)最為重要的。相比之下，如果改革按“383計劃”實行推進，配電環(huán)節(jié)可能率先出現(xiàn)更多競爭、更趨市場化，隨后向輸電環(huán)節(jié)延伸，有競爭優(yōu)勢的電力設(shè)備商存在會受益可能。
此外，產(chǎn)業(yè)鏈完善，能夠提供系統(tǒng)服務(wù)的綜合電力設(shè)備商也存在受益可能。不過，電網(wǎng)系統(tǒng)內(nèi)的設(shè)備商競爭優(yōu)勢則有可能被削弱或壓制。
國有電企或嘗鮮優(yōu)先股
與此同時，有消息稱，優(yōu)先股方案預(yù)計在三中全會前后出爐。屆時，銀行和電力行業(yè)的大型國企有望嘗鮮優(yōu)先股。
此前，央行行長周小川發(fā)文談多層次資本市場時指出，“優(yōu)先股能發(fā)揮獨特作用”。統(tǒng)計表明，今年上半年，在美國股市所發(fā)行的優(yōu)先股中，非銀行金融占比53％居首，其次分別是制造業(yè)和電力，占比分別為11％和10％。
同樣，在A股市場上，金融、電力等大盤藍籌股的股息率較高，適合做優(yōu)先股試點。據(jù)中信證券測算，若將大股東比例設(shè)置在大于25%，去年凈資產(chǎn)收益率下限為10%，股息率下限設(shè)為2.5%，靜態(tài)市盈率小于20倍，總市值大于100億，由此可以篩選出47家A股上市公司，行業(yè)集中在銀行、電力、煤炭、交運等行業(yè)。
其中，電力行業(yè)股息率較高的上市公司分別包括國電電力、華能國、上海電力、內(nèi)蒙華電、京能電力、長江電力等。
此外，社會用電量增長，成本原料煤炭價格低迷等因素刺激，電力上市公司三季報普遍向好。
據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至10月30日，共有47家電企發(fā)布了三季報。其中，有8家公司虧損，其余39家公司全部實現(xiàn)盈利，占比為83%。值得注意的是，在這8家虧損的公司中，多是熱電和水電類公司。
截至今年三季度，電企盈利能力居首的為華能國際，前三季度凈利為91.87億元，同比增119%；其次為國電電力，實現(xiàn)凈利為49.35億元，同比增110%；大唐發(fā)電居第三，實現(xiàn)凈利為36.74億元。
在今年三季報業(yè)績增速居前的電力公司中，豫能控投今年前三季實現(xiàn)凈利潤2.29億元，同比大增13倍，實現(xiàn)扭虧為盈。豫能控股表示，前三季度業(yè)績同比扭虧的主要原因是，煤價下降使單位售電成本同比下降，主營業(yè)務(wù)盈利能力增強，以及成本費用支出同比下降。
緊隨其后的長源電力實現(xiàn)凈利5.4億元，同比增6.7倍；建投能源實現(xiàn)凈利5.09億元，同比增4.7倍。此外，前三季凈利同比翻倍的電力上市公司另有14家。
